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电价上调方案近期或获批 15个股迎来投资机会

排行榜 收藏 打印 发给朋友 举报 来源: 证券日报   发布者:微雨清晨
热度49票  浏览154次 【共0条评论】【我要评论 时间:2011年11月15日 18:07
  编者按:

  电力企业正面临着2008年以来最为严峻的运营压力,局部地区电荒苗头再现,部分省市或再次面临拉闸限电考验。在通胀压力有所缓解的背景下,电价近期在全国范围内上调的必要性、可能性正进一步加大。同时,明年1月1日开始实施的火电厂排放新标准,也增加了上

  调电价的紧迫性。分析人士认为,电价上调将给相关个股带来投资机会。

  漳泽电力:整合同煤旗下煤电资产,股价有所透支

  漳泽电力000767电力、煤气及水等公用事业

  研究机构:海通证券分析师:陆凤鸣撰写日期:2011-10-28

  总体评价:同煤集团将漳泽电力打造为煤电联营企业,通过这一平台,进入电力领域,规划到“十二五”末期,漳泽电力的总装机容量将从目前600多万千瓦上升到1200万千瓦到1500万千瓦,占山西省火电装机的1/4到1/3。本次重组之后,漳泽电力下属的临汾热电将变为豁口煤业、锦程煤业的坑口电厂。从收购价格来看,综合对应2010年PE为52倍,当前PB为1.33倍,基本与目前二级市场的估值水平相当。本次重组最重要的意义就是对于漳泽电力现有火电企业燃煤成本的下降。由于无法计算这部分业务对盈利改善的程度,我们倾向于采用目前市场上火电企业的PB估值,再加上本次拟注入煤炭资产的同行PB估值水平作参考。其合计火电净资产为31.63亿元,目前华能等全国性火电龙头其PB估值1.3-1.5倍,合计煤炭净资产为6亿元,参考同为同煤集团下属的大同煤业PB2.5-3倍,则对应合理市值为56-65亿元,对应股价为4.3-5元。即使考虑到未来5年电力规模的翻番增长,给予估值20%的溢价,则其对应股价为5.2-6元,当前股价已经一定程度上透支本次重组的预期,暂不给予评级,视其盈利改善情况再做调整。

  赣能股份:公司简介

  做空量能逐步消化,有望进入上升通道中。

  公司主营业务范围为火力、水力发电,节能项目开发,锅炉安装及维修等,公司依托两大股东江西省投资集团公司和江西省电力公司这两大省内从事电力生产、经营、管理的大型企业集团,通过内部整合、积极巩固以及稳定发展三个阶段,形成了水火并举、以电为主的发展格局。同时,公司积极加快进军路桥等基础行业和高科技领域,实现投资领域的适度多元化,使公司从单纯火力发电发展成为一家包含火力和水力发电、高速公路、城市公用事业和高科技产业的具有自己鲜明特色、综合实力强的上市公司。

  吉电股份:公司简介

  注入风电资产,企稳介入。二级市场上,该股在停牌近4个月后,开盘表现了跟随大盘补跌的态势,投资者可在近期的反弹中逢高减磅,待大盘走稳后再介入。

  公司是吉林省从事电力生产的大型股份制企业,下属浑江和二道江两个发电分公司,持有四平热电项目19.9%的股权,发电量占吉林省上网电量的14.92%供热量分别占通化、白山两市市场80%与100%的份额。公司实际控制人中国电力投资集团是我国五家大型发电企业集团之一,中电投对吉电股份的定位是中电投在东北区域的旗舰企业,是其整合东北电力资产的平台。为实现公司总装机容量翻两番的战略目标,07年公司99.32亿元投资建设白城2×60万千瓦火电机组、松花江2×30万千瓦火电机组、四平2×30万千瓦火电机组、长岭2×4.95万千瓦风力发电项目。公司还向第一大股东吉林省能源交通总公司定向增发6000万股,第一大股东将以其持有的松花江热电94%股权认购本次发行股份,资产注入的预期正在逐步兑现。

  长源电力:公司简介

  有望酝酿技术补涨。该股已持续整理超过两个月,短线蓄势已比较充分,后市若得到成交量进一步配合,有望酝酿技术补涨,投资者可适当关注。

  公司主营业务为电力、热力产品的生产,目前公司拥有全资及控股电厂7家,可控装机容量179万千瓦;在建单位4家,在建装机容量254万千瓦。在突出电力主业的同时,公司也积极介入高科技领域,投资了长源科技发展有限公司技术开发区内骨干企业及重点税源户之一,享受税收减免的优惠政策。为提升公司盈利能力,改善公司财务状况,努力实现规模和效益协调增长的战略目标,公司近期定向增发不超过25,000万股,已获证监会批准,本次非公开发行募集资金约为115,500万元,主要用于由长源公司控股的国电长源荆门发电有限公司三期2×60万千瓦机组建设、恩施老渡口公司2×4.5万千瓦水电工程建设。

  上海能源:3季度管理费用上涨影响业绩

  上海能源600508煤炭开采业

  研究机构:长江证券分析师:刘元瑞撰写日期:2011-10-22

  预计2011年-2013年公司EPS分别为1.996元、2.122元和2.305元,对应PE分别为10.27倍、9.65倍和8.89倍,估值优势明显。公司未来产能增长来源于山西和新疆的煤矿,另外公司主要煤种是炼焦煤,看好其长期涨价的潜力,维持"谨慎推荐"评级。

  国投电力:清洁发展加速,远期价值突出

  国投电力600886电力、煤气及水等公用事业

  研究机构:招商证券分析师:彭全刚撰写日期:2011-11-04

  看好公司长期发展,维持“强烈推荐”投资评级

  短期内,公司业绩受制于煤价,火电业绩难以有效释放,但鉴于雅砻江大量机组投产后,公司盈利能力将逐年提升,未来成长性明确、发展空间广阔,我们预计2011~2013年公司EPS分别为0.20、0.25、0.47元,复合增长率53%,由于公司处于业绩快速增长期,我们按照PEG=0.8测算,对应目标价8.6元,维持“强烈推荐-A”投资评级。

  风险提示。公司水电比重高,来水将对公司业绩形成较大影响。水电工程建设工期较长,项目有投产滞后和投资超概算的风险。

  长江电力:天公不作美,期待来年

  长江电力600900电力、煤气及水等公用事业

  研究机构:瑞银证券分析师:孙旭撰写日期:2011-10-31

  前3季度净利润同比下降12%,EPS0.384元,源于发电量同比下降9.3%

  公司2011年前3季度净利润同比减少8.37亿,源于收入同比减少15.29亿,但财务费用节省3.14亿,投资收益增加1.98亿,同时所得税节约1.70亿;财务费用节约来自负债率小幅提升以及债务结构优化,投资收益的增长来自出售部分可供出售金融资产。

  前3季度发电量同比下降9.3%,严重枯水影响公司全年业绩

  2011年前三季度单季发电量同比变化分别23%/-3%/-23%,三季度严重枯水,长江上游来水较多年均值减少约25%,为近70年第二枯水年,且10月份来水依然不佳,我们忧虑公司全年发电量会低于我们的预测。

  2011年来水不佳属于偶然,不调整我们对2012年及以后年度的电量预测

  来水波动是水电行业最重要的经营风险之一,2011年电量不佳已几成定局,但我们认为并不影响以后年度。

  估值:基于贴现现金流的目标价9.5元,维持“买入”评级我们采用6.5%的加权平均资本成本,直至2016年的直接现金流,4.6%的终期增长率,9.3%的5年投资资本回报率,5%的永续增长率,8.5%的投资资本回报率,我们维持9.5元的目标价。

  国电电力:水电电量增长,毛利有所提升

  国电电力600795电力、煤气及水等公用事业

  研究机构:招商证券分析师:彭全刚撰写日期:2011-10-31

  公司前三季度实现每股收益0.135元,好于预期。公司前三季度实现销售收入364亿元,同比增加48%;营业总成本303亿元,同比增长45%;营业利润31.6亿元,同比增加58%;归属于上市公司的净利润20.7亿元,同比增加57%,考虑到公司去年底完成公开增发,对去年业绩进行追溯调整,公司归属净利润同比增长14.7%,折合每股收益0.135元,好于我们预期。

  发电形势良好,全年电量乐观。前三季度,公司累计完成发电1094亿千瓦时,同比增长14.66%,主要是受益于全国良好的电力市场,以及新机组投产,从而带动公司收入和业绩的增长。虽然今年全国主要河流来水偏枯,但公司水电机组电量较好,特别是大渡河公司,完成发电量179亿千瓦时,大幅增长54%,全年电量形势乐观。

  毛利率水平提升,财务费用增长过快。虽然公司电量和煤价上涨,也推高了公司主营成本大幅增长,但由于公司水电比重提高,约为20%左右,而三季度是水电发电高峰,从而带来公司毛利率提升,达到17%,环比增长1个百分点,同比增长2个百分点,好于行业平均水平。同时,受到央行多次加息以及新投产水电机组债务开始计息影响,公司财务费用大幅增长70%,累计达到35.5亿元。另外,公司管理费用大幅减少,管理能力不断改善。

  可转债发行成功,加快清洁能源发展。今年公司成功发行55亿元可转债,募集资金主要投向大岗山、青山风电场等302.2万千瓦水电项目和54.45万千瓦风电项目,加快清洁能源发展,提升公司未来盈利能力。

  维持“强烈推荐”评级。我们预测公司2011~2013年每股收益为0.17、0.22、0.27元,我们看好公司良好的成长性,维持对公司的“强烈推荐”投资评级。

  风险提示:煤炭价格涨幅超出预期,持续加息增加公司财务费用。

  桂东电力:干旱拖累业绩下滑,看好电子铝箔业务增长潜力

  桂东电力600310电力、煤气及水等公用事业

  研究机构:长江证券分析师:葛军撰写日期:2011-10-19

  电子铝箔业务保持增长,暂维持“推荐”评级

  截至报告期末,公司控股子公司桂东电子前三季度经营良好,期间累计实现净利润4200.67万元,同比增长62.53%,占比达35.49%。桂东电子未来成长目标是成为主要技术指标达到国际先进水平,在全国名列前茅的中高压电子铝箔生产基地

  由于前三季度广西出现严重干旱致使公司发供电主业务受到巨大影响,期间收入与净利润以及其他重要经营指标均出现不同程度下滑。但我们认为其控股的桂东电子的电子铝箔业务近来保持快速成长,为公司盈利成长打开空间;

  而国海证券完成借壳后,公司该项长期投资账面增值巨大,给公司提供良好的投资回报。长期来看,我们认为公司仍具有较好的成长空间。

  结合公司现有业务以及参股国海证券的情况,我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.40元,0.97元和1.23元,对应的未来三年的PE分别为34.42倍,14.20倍和11.20倍,暂维持“推荐”评级。

  文山电力:来水变差导致业绩低于预期,维持“推荐”评级

  文山电力600995电力、煤气及水等公用事业

  研究机构:平安证券分析师:曾凡,王凡撰写日期:2011-10-27

  投资要点

  前三季度净利微幅增长

  2011年1-9月,公司实现营业收入11.3亿元,同比增长19.6%左右;实现归属于母公司的净利润1.22亿元,同比增长6%左右;其中三季度单季营业收入和净利润分别同比增长13.8%和-35.3%左右。1-9月公司实现每股收益为0.26元/股,净资产收益率为3.49%。

  农网补贴是三季度单季净利下滑的主要原因

  公司三季度单季净利同比下滑35.3%,主要是因为去年同期公司收到2400万左右的农网还贷资金的补贴,而今年尚未收到确认。扣除该因素影响,公司三季度业绩与去年同期基本持平。由于来水变差且购马鹿塘二期电量优惠取消,公司毛利率明显下滑,三季度基本是增收不增利。

  售电量平稳增长,趸售增速快于直供增速

  1-9月,公司共完成售电量30.1亿千瓦时,同比增长20.8%。其中趸售电量7.4亿千瓦时左右,同比增长45.4%;直供电量22.7亿千瓦时左右,同比增长14.5%。

  直供电量增速基本与去年持平,略高于全国用电量增速水平。趸售电量的增速明显高于直供电量,其增长主要来自于广西地区的需求。

  三季度来水锐减导致购电成本上升

  1-9月公司完成自发电量3.4亿千瓦时,同比增长22.4%;购地方电量11.6亿千瓦时,同比下降19.5%;购省网16.3亿千瓦时,同比增长76.8%。文山州上半年来水情况良好,公司购地方小水电电量同比大增74%。然而三季度来水骤然变差,导致购地方电量同比出现明显下滑。此外,去年同期公司购得马鹿塘二期水电电量,而今年可能没有此项优惠,也导致了地方小水电电量的下滑。购电结构的变化导致公司平均购电成本的上升,前三季度公司毛利率同比下滑约0.5个百分点。

  来水变差导致业绩低于预期,维持“推荐”评级

  假设公司四季度收到农网还贷资金补贴4600万,则预计公司2011-2013年EPS分别为0.32、0.45和0.52元,目前股价分别对应PE为24.3、17.2和14.6倍。公司目前估值较为合理,维持“推荐”评级。

  上海电力:业绩符合预期,经营转型初见成效

  上海电力600021电力、煤气及水等公用事业

  研究机构:申银万国证券分析师:余海撰写日期:2011-10-28

  公司前三季度业绩基本符合市场预期。公司2011前三季度实现营业收入133.5亿,营业成本122.3亿,分别同比增长13.4%、13.3%,实现归属于母公司所有者的净利润为1.94亿,去年同期微利仅0.02亿,EPS0.09元,基本符合市场预期。

  毛利率同比持平,环比依然下降。尽管前三季度燃煤价格上涨幅度明显,但由于电价的上调以及公司供电煤耗下降约5%,导致公司前三季度综合毛利率与去年同期基本持平(约8.3%)。但三季度毛利率环比二季度下降约2个百分点到6.7%。

  投资收益及营业外收入的增加,带来公司利润的大幅度增加。公司前三季度投资收益3.30亿元,同比增长27.9%,主要由于天然气量充足使得江苏华电望亭及浙江浙能镇海天然气发电利润大幅度增加所导致,同时参股子公司淮沪煤电由于电量和电价的上涨,也贡献部分投资收益增量,三者投资收益预计同比增加约1亿元。公司前三季度营业外收入1.09亿元,同比增长480%,主要因为关停电厂后的电量补偿以及政府对燃料的政策补贴所导致。投资收益和营业外收入的增加,综合导致公司前三季度利润大幅度增加。

  经营转型初见成效,后续发展仍值得期待,维持“增持”评级。公司前几年通过把小机组转换成大机组,降低了公司单位电量煤耗水平。同时也努力转换单一火电为主的电源结构,综合发展核电、风电等新能源发电。近期通过定增收购江苏核电30%的股权、秦山三期20%的股权和秦山二期6%的股权,完成后将会进一步平滑因为单一火电带来业绩大幅度波动的风险。并且公司合作建设的IGCC项目已经建立筹备处,目前在等待国家相关文件出台,未来清洁能源资产占比将逐步提升。在暂时不考虑新收购的核电资产以及新的电价调整情况下,我们维持公司2011-2013年0.13、0.22、0.28元(如果定增完成,股本摊薄后11-13年EPS分别为0.18、0.33、0.37元)的盈利预测,考虑到公司后续在清洁能源领域的进一步发展,维持“增持”评级。

  粤电力A:业绩受制煤价,静待注入完成

  粤电力A000539电力、煤气及水等公用事业

  研究机构:招商证券分析师:彭全刚撰写日期:2011-10-31

  2011年前三季度实现每股收益0.15元。公司前三季度实现销售收入105.0亿元,同比增长8.6%;主营业务成本94.5亿元,同比增长13.1%;营业利润4.2亿元,同比减少56.6%;归属于上市公司的净利润4.2亿元,同比减少38.4%;折合每股收益0.15元。

  三季度实现每股收益0.03元。公司第三季度实现销售收入40.3亿元,同比增长18.0%;主营业务成本36.6亿元,同比增长22.1%;营业利润0.4亿元,同比减少90.3%;归属于上市公司的净利润1.0亿元,同比减少59.8%;折合每股收益0.03元,盈利较去年同期下降明显。

  电量同比增长,煤价吞噬业绩。公司第三季度发电量98.6亿千瓦时,同比17.3%,前三季度累计发电量达254.1亿千瓦时,同比增长6.1%,新建改建机组投产和电力市场需求旺盛带来火电机组利用小时的提高,电价小幅上调也有利于收入增加。而燃料价格高位上涨和计提粤嘉公司资产减值损失2.8亿元造成前三季毛利率同比下降4个百分点,营业总成本同比上升33.3%,是公司业绩下降的主要因素。

  重大资产重组待批,未来成长空间广阔。公司重大资产重组计划经修改、调整后重新上报证监会审核,待资产重组实施后,集团已投产燃煤,燃气和风电机组将注入公司,使公司可控装机容量将大幅提升,增强公司盈利能力。

  维持“审慎推荐”评级。公司的大股东粤电集团是广东地区电力市场的重要发电商,业务涉及电力、煤炭、燃气等多个领域,作为粤电集团的唯一上市公司平台,公司未来持续注入优质资产的增长空间广阔。我们预测公司2011~2013年每股收益为0.21、0.24、0.31元,维持“审慎推荐”的投资评级。

  风险提示:煤炭价格持续走高,宏观面偏弱使相关电力市场需求放缓。

  大唐发电:成本上升显著,增收不增利

  大唐发电601991电力、煤气及水等公用事业

  研究机构:华泰证券分析师:程鹏撰写日期:2011-10-27

  1-9月份,公司实现营业收入517.6亿元,同比增长17.7%,利润12.09亿元,同比下滑24%,1-9月份,公司实现每股收益0.09元;其中7-9月份,实现营业收入184.38亿元,同比增长23%;实现净利润3.55亿元同比下滑54%。

  1-9月份,公司营业收入增长源于公司发电量较去年同期显著增长。由于公司在役机组容量的增加及所在服务区域电力需求的增长,截至2011年9月30日,公司已累计完成发电量1,509.784亿千瓦时,比去年同期增长约17.56%,累计完成上网电量1,422.769亿千瓦时,比去年同期增长约17.65%。

  1-9月份,公司营业成本同比上升了21%,明显要高于收入的增速公司毛利从去年同期的18%下降到16%。成本显著上升的原因在于公司单位燃料成本同比上升了15%。我们认为单位燃料成本上升存在两方面因素,一方面是市场整体煤价的上涨,另一方面是公司沿海投产机组的增多。

  我们注意到电力行业由于煤价的显著上升,增收不增利已成为普遍现象,在目前高煤价、低电价的市场环境下,电力企业盈利能力难以改观。我们预测公司2011-2013年的每股收益为0.11元、0.12元、0.14元,鉴于公司目前存在煤价上涨及煤化工业务业绩释放不确定的风险,我们给予公司"观望"评级,目标价5元。

  凯迪电力:期待新一批生物质电厂投产

  凯迪电力000939电力、煤气及水等公用事业

  研究机构:长江证券分析师:葛军撰写日期:2011-10-31

  我们预计,2011-2012年公司扣除非经常性损益后EPS分别为0.305元和0.551元,对应的PE分别为44.16倍和24.44倍,我们看好公司发展生物质能源的广阔前景,继续维持“推荐”评级。

  风险提示:

  (1)公司项目开发进度慢于我们的预期;

  (2)燃料成本快速上升,电厂盈利能力受到严重挤压。

  九龙电力:脱硫合同略超预期,四季度盈利有望改善

  九龙电力600292电力、煤气及水等公用事业

  研究机构:东方证券分析师:杨宝峰撰写日期:2011-10-28

  研究结论发电业务亏损局面难改。

  受煤炭价格上涨影响,公司发电业务继续亏损。受此影响,三季度仅实现营业利润34.88万元,前三季度营业利润为-27.22万元。预计四季度发电业务亏损局面难以扭转。

  电煤补贴力度超预期,弥补发电业务部分亏损。

  前三季度,公司电煤补贴等营业外收入约3161万元,同比增长411%,其中,电煤补贴力度超过我们的预期,四季度电煤补贴额度有望保持,预计全年营业外收入可达约4200万元,部分弥补了发电业务造成的亏损。

  新投运脱硫项目将改善四季度盈利状况。

  根据我们对公司脱硫特许经营项目进展的跟踪,四季度公司有望新增脱硫特许经营收入约2亿元,受此影响,公司营业利润有望大幅改观。

  脱硫合同略超预期,四季度脱硝合同有望起步。

  前三季度,公司新签脱硫合同近11亿元,合同金额略超我们的预期,为2012年脱硫业务奠定坚实基础。目前2011版《火电厂大气污染物排放标准》已正式颁布,脱硝市场2012年全面启动成定局,我们预计九龙电力脱硝合同有望在四季度起步,并于2012年贡献业绩。

  维持对九龙电力的“买入”评级我们调增2011年营业外收入,调增九龙电力2011年盈利预测至0.11元(原预测为0.07元),维持九龙电力2012-2013年盈利预测分别为0.69和0.83元,目前股价下,对应2011-2013年PE分别为120、20和17倍,维持公司“买入”评级,目标价20元。

  风险提示:电厂剥离不顺的风险脱硝、脱硫特许经营业务盈利不达预期的风险

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