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德银:货币战争尚未真正结束

热度589票  浏览7243次 【共0条评论】【我要评论 时间:2016年3月25日 16:48

 

尽管一度剑拔弩张的货币战争现在看上去似乎大有化干戈为玉帛的意味,但是德意志银行宏观策略师鲁斯金(Alan Ruskin)却在本周的一份报告当中发出警告,指出各国政府和央行远没有到铸件为犁的时候。

MarketWatch报道称,上个月,鲁斯金曾经呼吁全球经济政策制定者们重温一下1985年广场协议。其他分析师们也敦促大家在2月下旬的上海G20峰会上拿出某种一揽子解决方案。

结果是,会议并没有发布任何吸引眼球的成果。不过,接下来,各大央行,尤其是欧洲央行、美国联储中国人民银行的行为却让人们越来越感觉到他们似乎是在幕后就缓解紧张局势达成了某种约定。

会后,欧洲央行似乎是实质上放弃了一直以来削弱欧元,以通过信贷渠道刺激经济的方针,中国人民银行降准,美国联储则将今年的预期加息次数从四次减少为两次。这些行为在客观上都达到了遏制美元走高的结果。一些分析师遂根据他们的市场行动得出结论,认定各国已经就外汇政策签署了和平协议。

鲁斯金却没有走那么远。

他写道:“各央行政策近期的举措到底是巧合,还是合作,或者说基于一个迷你广场协议的有组织货币操作呢?应该说是有巧合,也有一些合作,但是说有组织操作,或者说有什么迷你广场协议,那就很可能是言过其实了。”

认为各大央行已经达成所谓上海协定的想法未免太过一厢情愿

认为各大央行已经达成所谓上海协定的想法未免太过一厢情愿

大家都采取了不利于美元汇率进一步走高的举动,这只能说明所有的政策制定者都意识到强势美元形成的冲击波正在逐渐损害全球金融市场和经济。鲁斯金2月间之所以呼吁新广场协议,很大程度上正是因为美元走强的冲击波可能造成人民币新的,进一步的大幅度贬值的缘故。

在最新的这份报告中,鲁斯金表示,强势美元回落恰恰说明了美元在当前金融系统当中的重要意义,联储也因此变得鸽派味道更足了。

可是,他警告说,市场对此千万不要过度解读。尤其是,大家不能先入为主地认为联储已经将主要注意力转向了汇率:“不要错误地以为出现了所谓美元汇率目标这样的东西。那样的东西距离联储的考虑还远得很。”

尽管联储已经将加息预期减少到两次,但这依然是意味着他们年内“比其他任何主要央行都要多加息两次”,而这长期角度来说还是会推动美元走强。

从货币战争的角度着眼,当前其实是“欧洲央行和日本央行被迫举起了白旗,因为在货币面,他们已经弹尽粮绝”。“至于中国,他们对联储紧缩政策的时间表依然有很高的依赖度,但是现在,中国的举措已经至少两次(去年9月和今年3月)证明了他们对于联储政策也有不容忽视的影响力。”

与此同时,还有一些货币紧张和混乱问题是显而易见的。

站在中国的立场上,你会发现自己很难向美国解释清楚——中国有巨大的经常账盈余,这并不意味着人民币被低估了,或者说是不能继续贬值。站在美国的立场上,你会焦急地想要知道中国的外汇政策到底何时能够改变高度不透明的面目,以及何时会更多让市场来决定汇率。

站在美国和中国协同的立场上,你会看到两者都希望中国的汇率更多由市场决定,但是两者并没有就如何找到一条不至于造成过度损害的道路达成共识。至少,他们现在都开始越来越多地理解,迅速升值的美元对全球经济的冲击的确巨大。这当然会遏制美元前进的速度,但是并不可能从根本上阻止其脚步。

总之,现在当然不是全面战争,但同样也不是和平,至少现在还不是。(子衿)

 

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